Главные идеи книги

Великие маги хедж-фондов. Трейдеры, которые не проигрывают

Джек Швагер, 2012

Лучшие управляющие мира часто ошибаются и всё равно зарабатывают больше почти всех. Джек Швагер расспросил их о провалах, страхах и правилах, которые выдержали кризис 2008 года. Эта книга покажет, что их сила не в прогнозах, а в том, как они делают ставки, держат риск и меняются вместе с рынком.

Кому подойдёт

Для тех, кто вкладывает деньги или только собирается. И для всех, кому приходится принимать решения, не зная, чем всё кончится.

Когда они проигрывали, они всё время искали ту единственную сделку, которая вернёт всё разом. Я рано понял, что так нельзя.

Почему лучшие ошибаются и всё равно выигрывают

Представь человека, который управляет миллиардами чужих денег. Кажется, уж он-то знает, куда пойдёт рынок завтра. У него лучшие аналитики, самые быстрые данные и годы опыта. Но если спросить его самого, ответ удивит. Он не знает. Он часто ошибается. И всё равно год за годом зарабатывает больше почти всех.

Джек Швагер много лет разговаривает с такими людьми. Свою первую книгу интервью с великими трейдерами он выпустил в 1989 году, а в 2012-м, после кризиса 2008 года, обратился к новому поколению. Его героями стали управляющие хедж-фондами. Хедж-фонд — это частный фонд для состоятельных клиентов, который может зарабатывать и на росте цен, и на их падении. Швагер расспрашивал своих собеседников не только о лучших сделках, но и о провалах, страхах и ошибках.

Главная мысль книги звучит непривычно. Преимущество этих людей не в умении предсказывать. Оно в том, как они делают ставки. Они ищут ситуации, где риск оценён неверно. Они держат потери под контролем каждый день, как чистят зубы. И они меняются, когда меняется рынок. Всё это — навыки, а не дар ясновидения.

Впереди шесть историй. Ты встретишь управляющего, который не угадывает погоду, и того, кто ставит мало, чтобы выиграть много. Встретишь математика, обыгравшего казино, и трейдера, которого раз за разом увольняли. А ещё бывшего установщика стереосистем и инвестора, чей метод работает именно потому, что иногда не работает. Даже если биржа далека от твоей жизни, их уроки пригодятся всем, кому приходится решать, не зная, чем всё кончится. Начнём.

Не угадывать погоду, а заметить, что пошёл дождь

Колм О'Ши торгует на мировых рынках: валютами, облигациями, процентными ставками. Этот стиль — глобальная макроторговля: ставка здесь делается не на одну компанию, а на то, как поведут себя целые экономики. Казалось бы, в этом деле всё решает прогноз. О'Ши считает иначе.

В 2005–2007 годах многим было тревожно. Риски на рынке были высоки, и прогноз «скоро всё рухнет» звучал разумно. Но О'Ши продолжал ставить на рост, потому что рынок рос. Знать, что риск велик, ещё не значит знать, когда он сработает. Тот, кто начинает ставить на падение слишком рано, может долго терять деньги, оставаясь правым на словах.

Перелом наступил в августе 2007 года. Резко подскочила ставка Libor, под которую крупные банки дают в долг друг другу. Это значило, что банки перестали друг другу доверять. Для О'Ши это был уже не прогноз, а факт. И он развернулся к ставкам на падение. Прогнозов о кризисе всегда много, и многие из них сбываются намного позже или не сбываются вовсе. А резкий скачок Libor был виден каждому, кто смотрел.

Глава о нём у Швагера в оригинале называется «Knowing When It's Raining», то есть «Знать, когда идёт дождь». Не нужно предсказывать погоду, достаточно заметить первые капли и не делать вид, что их нет. Человек, который неделю спорит с прогнозом синоптиков, промокнет так же, как тот, кто их не слушал. Сухим останется тот, кто раскрыл зонт, когда закапало.

Для О'Ши каждая идея — гипотеза, а не убеждение. Ещё до сделки он знает, какое событие покажет, что гипотеза неверна. Убеждение хочется защищать, а гипотезу не жалко отбросить.

Есть у него и ещё одно наблюдение. Если встретить трейдера с жёсткими правилами через десять лет, окажется, что свои правила он нарушил. Не от слабости, а потому, что изменился мир, и правила, которые работали тогда, устарели. Гибкость здесь — не измена себе, а условие выживания.

Что из этого следует для обычной жизни? Когда решаешь что-то о деньгах, работе или вложениях, отдели прогноз от наблюдения. Прогноз — это то, что, по-твоему, случится. Наблюдение — это то, что уже происходит. И заранее назови признак, который скажет тебе: обстановка изменилась, пора менять решение.

Читать в Livria

Об авторе

Джек Швагер — американский финансовый аналитик и управляющий фондами. Автор знаменитой серии интервью с великими трейдерами, которую он начал в 1989 году.

Все книги автора: Джек Швагер

Тест по книге «Великие маги хедж-фондов. Трейдеры, которые не проигрывают»

Понятия из книги

Гипотеза
Гринблатт
Хедж-фонд
Блэкджек
Торп
Варрант
Кларк
Cornwall Capital
Enron
Опцион
Асимметрия
О'Ши: Колм О'Ши, управляющий фондом, который торгует на мировых рынках валют, облигаций и ставок. Его интервью открывает книгу.
Глобальная макроторговля: Стиль, при котором ставки делаются на поведение целых экономик: валют, процентных ставок, облигаций и фондовых индексов разных стран.
Ставка Libor: Процентная ставка, под которую крупные банки в Лондоне давали в долг друг другу. Её резкий рост означал, что банки перестали доверять друг другу.
Май: Джейми Май, сооснователь фонда Cornwall Capital, известный ставками с небольшим риском и большой возможной прибылью.
Capital One: Американская компания, которая выпускает кредитные карты и выдаёт кредиты.
Подсчёт карт: Способ следить за тем, какие карты уже вышли из колоды, чтобы понять, когда шансы в блэкджеке сместились в пользу игрока.
Princeton Newport Partners: Инвестиционный фонд Эдварда Торпа, работавший с конца 1960-х до конца 1980-х годов.
Бенедикт: Ларри Бенедикт, американский трейдер, который начинал на Чикагской бирже опционов, а потом основал собственный фонд.
Маркетмейкер: Участник биржи, который постоянно готов и купить, и продать ценную бумагу, зарабатывая на небольшой разнице между ценами.
Портфель: Все вложения инвестора или фонда вместе: акции, облигации, валюта и другие активы.
Лондонский Сити: Лондонский Сити, деловой и финансовый центр Лондона.
Omni Global: Хедж-фонд Стива Кларка, который торгует акциями.
Gotham Capital: Инвестиционный фонд Джоэла Гринблатта, основанный в 1985 году.
Магическая формула: Метод Гринблатта: покупать акции хороших компаний, которые приносят много прибыли на вложенный капитал, когда они стоят дёшево относительно своей прибыли.
Клогус: Том Клогус, американский управляющий фондом GMT Capital. Пришёл в инвестиции после пятнадцати лет работы в химической промышленности.

Все понятия