Die Kernideen

The Big Short: Wie eine Handvoll Trader die Welt verzockte

Michael Lewis, 2010

Während die angesehensten Banken der Welt Hypothekenanleihen aufkauften, wettete eine Handvoll Sonderlinge dagegen und behielt recht. Michael Lewis erzählt die Krise von 2008 über diese Menschen: einen Arzt mit Glasauge, einen aufbrausenden Fondsmanager und zwei Neulinge aus einem Gartenschuppen. Du verstehst, wie aus schlechten Krediten erstklassige Anleihen wurden und warum fast niemand es bemerkt hat.

Für wen

Für alle, die endlich verstehen wollen, was 2008 passiert ist und warum die Banken zusammengebrochen sind. Und für alle, die Kredite aufnehmen, Geld anlegen und sehen wollen, wo man sie dabei übers Ohr hauen kann.

Wie groß ist die Chance, dass Menschen kluge Entscheidungen über Geld treffen, wenn sie es gar nicht müssen, wenn man auch mit dummen Entscheidungen reich werden kann?

Er dachte, dieser Wahnsinn sei längst vorbei

1989 veröffentlichte Michael Lewis, kurz zuvor noch Anleiheverkäufer bei der Bank Salomon Brothers, das Buch „Liar's Poker“. Darin beschrieb er die Wall Street der Achtziger, wo junge Leute ohne jede Erfahrung mit dem Geld anderer Millionen verdienten. Lewis war überzeugt, das Ende einer Epoche zu beschreiben, und dachte, die Leserschaft würde entsetzt sein. Stattdessen schrieben ihm Studierende Briefe und fragten, wie man an so einen Job kommt.

Fast zwanzig Jahre vergingen. Am 31. Oktober 2007 schrieb die wenig bekannte Analystin Meredith Whitney, die Citigroup habe sich so in ihre eigenen Geschäfte verstrickt, dass sie die Dividende kürzen müsse oder pleitegehe. Die Aktie der Bank verlor an einem Tag acht Prozent, und der ganze Markt gab mit ihr nach. Lewis begriff: Das Spiel, das er für verrückt gehalten hatte, war die ganze Zeit nur weiter gewachsen.

Also stellte er sich eine ungewöhnliche Frage. Nicht, wer an der Katastrophe schuld war, sondern wer sie im Voraus kommen sah. Solche Menschen gab es nur sehr wenige, und fast alle waren Sonderlinge und Außenseiter: ein Arzt mit Glasauge, ein ständig gereizter Fondsmanager, zwei Neulinge aus einem Gartenschuppen in Berkeley. Sie wetteten gegen den Markt für Hypothekenschulden und gewannen, während die angesehensten Banken der Welt Dutzende Milliarden verloren.

Um sie geht es in diesem Buch. Durch ihre Geschichten siehst du, wie die Maschine funktionierte, die beinahe die Weltwirtschaft zum Einsturz gebracht hätte. Formeln gibt es hier keine. Es gibt Menschen, die Dokumente gelesen haben, die sonst niemand aufschlug, und die nicht glaubten, was alle um sie herum glaubten.

Der Erdbeerpflücker und das Haus für 724.000 Dollar

In der kalifornischen Stadt Bakersfield bekam ein mexikanischer Erdbeerpflücker mit 14.000 Dollar Jahreseinkommen, der kein Englisch sprach, einen Kredit über den vollen Preis eines Hauses für 724.000 Dollar. Lewis erzählt diesen Fall nicht als Kuriosität. So funktionierte der Markt für Subprime-Kredite, also für Kredite an Menschen, die sie nach normalen Maßstäben nicht zurückzahlen konnten.

Wie konnte es dazu kommen? Früher wartete die Bank, die eine Hypothek vergab, selbst jahrelang darauf, dass sie abbezahlt wurde, und war deshalb vorsichtig. In den 2000er-Jahren verkaufte der Kreditgeber die Hypothek fast sofort weiter. Banken der Wall Street kauften sie, bündelten Tausende Kredite und gaben darauf Anleihen aus. Der Kreditgeber kassierte für die Vergabe, und das Risiko wanderte die Kette entlang weiter.

Damit jemand unterschrieb, bot man ihm für die ersten zwei Jahre einen niedrigen Zins an. In der Sprache des Marktes hieß das ein Teaser, ein Köder. Danach stieg die Rate kräftig. Man rechnete damit, dass das Haus bis dahin teurer geworden wäre und man einen neuen Kredit auf den gestiegenen Wert aufnehmen könnte.

Solange die Preise stiegen, hielt das System. Die Leute, die später am Zusammenbruch verdienten, fingen mit einem einfachen Schritt an: Sie schauten nach, wem dieses Geld eigentlich geliehen wurde.

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Über den Autor

Michael Lewis ist ein amerikanischer Journalist und Schriftsteller. In den 1980er-Jahren verkaufte er Anleihen bei Salomon Brothers. Er schrieb „Liar's Poker“, „Moneyball“ und weitere Bücher über Geld und Menschen.

Alle Bücher des Autors: Michael Lewis

Begriffe aus dem Buch

Stanford
Daniel
Greenblatt
Hedgefonds
Wall Street
Dividende
Wall Street Journal
Salomon Brothers
AIG
Goldman Sachs
CDO
Ratingagenturen
Berkeley
FICO
Citigroup
Whitney: Meredith Whitney, amerikanische Finanzanalystin. 2007 sagte sie als Analystin bei Oppenheimer ernste Probleme der Citigroup voraus.
Subprime: Hypothekenkredite an Menschen mit schlechter Kreditgeschichte oder niedrigem Einkommen. Das englische Wort heißt etwa „unter erstklassig“.
Bakersfield: Stadt in Kalifornien im landwirtschaftlich geprägten San Joaquin Valley.
Teaser: Niedriger Lockzins für die ersten Jahre eines Kredits, nach denen die Rate kräftig steigt. Wörtlich „Köder“.
Eisman: Steve Eisman, amerikanischer Fondsmanager. Gehörte zu den Ersten, die gegen den Subprime-Markt wetteten.
Oppenheimer: Amerikanisches Investmenthaus, bei dem Eisman Analyst war und bei dem später Meredith Whitney die Banken analysierte.
Aames: Kalifornischer Subprime-Kreditgeber der 1990er-Jahre, einer der ersten dieser Kreditgeber an der Börse.
Household Finance: Amerikanisches Unternehmen für Verbraucherkredite. 2003 von der Bank HSBC gekauft.
HSBC: Große britische Bank mit Geschäft auf der ganzen Welt.
FrontPoint: Hedgefonds unter der Leitung von Steve Eisman. 2006 von Morgan Stanley gekauft.
Morgan Stanley: Eine der größten Investmentbanken der USA.
Moses: Danny Moses, Trader in Steve Eismans Team.
Hypothekenanleihe: Wertpapier, dessen Auszahlungen aus den Raten Tausender Menschen stammen, die einen Hypothekenkredit abbezahlen.
Tranche: Teil einer Anleihe mit eigener Rangfolge bei Auszahlungen und Verlusten. Die oberen Tranchen bekommen zuerst Geld, die unteren verlieren zuerst.
Burry: Michael Burry, amerikanischer Arzt und Investor, Gründer des Fonds Scion Capital. Gehörte zu den Ersten, die gegen den Subprime-Markt wetteten.
Assistenzarzt: Arzt, der nach dem Medizinstudium im Krankenhaus seine Weiterbildung zum Facharzt macht.
Silicon Investor: Internetforum der 1990er-Jahre, in dem Privatanleger über Aktien diskutierten.
Gotham: Investmentfonds von Joel Greenblatt in New York.
Scion Capital: Hedgefonds von Michael Burry, aktiv von 2000 bis 2008.
Prospekt: Ausführliche Beschreibung eines Wertpapiers für Anlegerinnen und Anleger. Bei einer Hypothekenanleihe steht darin, welche Kredite in ihr stecken.
Credit Default Swap: Ein Vertrag, der einer Versicherung ähnelt: Wer ihn kauft, zahlt regelmäßig eine Prämie und bekommt eine Entschädigung, wenn der Schuldner nicht zahlt. Auf Deutsch auch Kreditausfallversicherung.
Deutsche Bank: Größte Bank Deutschlands, mit einer großen Investmentsparte in New York.
Lippmann: Greg Lippmann, Anleihehändler bei der Deutschen Bank, der seine Kundschaft überredete, gegen Hypothekenanleihen zu wetten.
Xu: Eugene Xu, Analyst der Deutschen Bank, auf dessen Berechnungen Lippmanns Argumente beruhten.
Refinanzierung: Ein neuer Kredit, mit dem man einen alten ablöst, meist zu anderen Bedingungen.
Moody's: Eine der drei größten Ratingagenturen der Welt, aus den USA.
Standard & Poor's: Eine der drei größten Ratingagenturen der Welt, aus den USA.
Chau: Wing Chau, Chef der Firma Harding Advisory, die CDOs verwaltete.
Harding Advisory: Amerikanische Firma, die Mitte der 2000er-Jahre CDOs verwaltete. Geleitet von Wing Chau.
Ledley: Charlie Ledley, Mitgründer des Fonds Cornwall Capital.
Jamie Mai: Gründete den Fonds Cornwall Capital zusammen mit Charlie Ledley.
Cornwall Capital: Kleiner Investmentfonds, 2003 in Berkeley von Charlie Ledley und Jamie Mai gegründet.
ISDA: International Swaps and Derivatives Association. Ihren Mustervertrag braucht ein Fonds, um mit großen Banken Swap-Geschäfte abzuschließen.
Hockett: Ben Hockett, früherer Trader der Deutschen Bank, der dem Fonds Cornwall Capital half.
Börsenaufsicht: Gemeint ist die SEC, die staatliche Behörde der USA, die die Finanzmärkte überwacht.
Gene Park: Mitarbeiter der Sparte AIG FP, dem auffiel, dass die Firma fast nur noch Subprime-Kredite versicherte.
Cassano: Joseph Cassano, Chef der Sparte AIG FP.
Hubler: Howie Hubler, Trader bei Morgan Stanley, dessen Wette am Hypothekenmarkt der Bank rund neun Milliarden Dollar Verlust einbrachte.
Asperger-Syndrom: Eine Form der Autismus-Spektrum-Störung, bei der Menschen sich im Umgang mit anderen schwertun, Sprache und Intelligenz aber erhalten bleiben.
Gutfreund: John Gutfreund, Chef von Salomon Brothers in den 1980er-Jahren.
Partnerschaft: Eine Firmenform, bei der die Eigentümer als Partner ihr eigenes Geld einbringen und mit ihm für die Geschäfte der Firma haften.

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