As ideias principais

Um passeio aleatório por Wall Street

Burton Malkiel, 1973

Um professor de economia mostrou a um especialista em gráficos da bolsa um gráfico produzido com lançamentos de moeda, e ele recomendou comprar imediatamente. Malkiel conduz o leitor das tulipas holandesas à bolha da internet e investiga se alguém consegue prever preços de forma consistente. A resposta é incômoda para Wall Street, mas oferece à pessoa comum uma maneira simples e tranquila de investir.

Para quem é

Para quem guarda dinheiro e não sabe em quem acreditar: nos gurus da bolsa, nos analistas ou no vizinho que enriqueceu com as ações da moda. E para quem quer entender por que a multidão cria bolhas repetidamente.

Levada à conclusão lógica, essa ideia significa que um macaco vendado, lançando dardos nas cotações da bolsa, poderia escolher uma carteira tão boa quanto a dos especialistas.

Sobre o livro

Certa vez, um professor de economia pediu aos alunos que inventassem uma ação de cinquenta dólares e lançassem uma moeda todos os dias. Se saísse cara, o preço de fechamento subiria meio dólar; se saísse coroa, cairia o mesmo valor. O professor mostrou um dos gráficos resultantes a um conhecido especialista em gráficos da bolsa. Na quarta ideia, você descobrirá como terminou esse encontro.

O professor é Burton Malkiel, de Princeton, e o livro foi publicado em 1973, sendo reeditado há meio século. Sua pergunta central é: alguém consegue adivinhar repetidamente quais ações vão subir? A resposta de Malkiel incomoda Wall Street. No curto prazo, os preços se movem de uma maneira que não permite prever o próximo passo pelos anteriores. Esse movimento é chamado de passeio aleatório, daí o título do livro.

Nas próximas páginas, haverá um bulbo de tulipa comido no lugar de uma cebola, um teste das previsões dos melhores analistas e uma maneira simples de investir que o autor propôs quando ainda ninguém a oferecia.

Ideia 1. O preço se apoia na renda ou no próximo comprador

Quanto vale de verdade uma participação numa empresa? Malkiel descreve duas respostas.

A primeira é a teoria da base sólida. Uma ação representa uma parte de uma empresa e tem um valor intrínseco: o dinheiro que essa empresa proporcionará ao dono no futuro. Isso inclui sobretudo os dividendos, a parte do lucro distribuída aos acionistas. Se o preço está abaixo desse valor, vale comprar; se está acima, vender.

A segunda resposta é a teoria dos castelos no ar, que Malkiel associa ao economista Keynes. Algo vale o que o próximo comprador pagar. Keynes comparava a bolsa a um concurso de jornal em que vence não quem escolhe o rosto mais bonito, mas quem adivinha a escolha dos outros. De maneira menos educada, Malkiel chama isso de teoria do tolo maior. Você pode pagar três vezes o valor real se depois encontrar alguém disposto a pagar cinco vezes.

Como aplicar: antes de comprar algo para obter retorno, pergunte em qual das duas teorias o preço se apoia. Se a resposta honesta for “depois alguém vai comprar mais caro”, você está construindo um castelo no ar.

Um colega compra tênis raros por três vezes o preço da loja. Não pretende usá-los e está convencido de que, daqui a um ano, os colecionadores pagarão ainda mais. Mas o valor dos tênis depende exatamente de quanto os outros acreditam neles.

Um preço com fundamento se apoia no dinheiro que o bem gera. O preço de um castelo no ar se apoia no humor das outras pessoas, que muda mais depressa do que o lucro.

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Sobre o autor

Burton Malkiel é um economista americano e professor da Universidade de Princeton. Antes da carreira acadêmica, trabalhou numa empresa de investimentos. Mais tarde, integrou o Conselho de Assessores Econômicos do presidente dos Estados Unidos.

Todos os livros do autor: Burton Malkiel

Conceitos do livro

  • Kahneman
  • Newton
  • Bolha
  • títulos de dívida
  • dividendos
  • Companhia dos Mares do Sul
  • Análise fundamentalista
  • Análise técnica
  • Tversky
  • Fundo de índice
  • Passeio aleatório: Movimento cujo próximo passo não pode ser previsto a partir dos anteriores. O livro usa essa expressão para descrever as variações de curto prazo dos preços das ações.
  • Teoria da base sólida: Nome usado no livro para a abordagem segundo a qual uma ação tem um valor intrínseco determinado pelos rendimentos futuros da empresa.
  • Ação: Título que dá ao proprietário uma participação numa empresa e o direito a uma parcela dos lucros.
  • Valor intrínseco: Estimativa do valor de uma ação com base no dinheiro que a empresa proporcionará ao proprietário no futuro, convertido para valores de hoje.
  • Teoria dos castelos no ar: Nome usado no livro para a abordagem segundo a qual o preço de algo depende de quanto outros compradores pagarão, não do rendimento que gera.
  • Keynes: John Maynard Keynes foi um economista britânico da primeira metade do século XX. Comparou a bolsa a um concurso de beleza de jornal.
  • Teoria do tolo maior: Nome irônico para a expectativa de vender ainda mais caro a outra pessoa algo comprado por um preço exagerado.
  • Tulipomania: Febre especulativa em torno dos bulbos de tulipa na Holanda dos anos 1630, que terminou com a queda dos preços em 1637.
  • Hipótese do mercado eficiente: Ideia de que os preços de mercado incorporam rapidamente as informações disponíveis, tornando muito difícil superar o mercado de forma constante.
  • Índice: Indicador que acompanha os preços de muitas ações ao mesmo tempo, como os de centenas das maiores empresas de um país.
  • Finanças comportamentais: Área da economia que estuda como os erros psicológicos afetam as decisões financeiras das pessoas e os mercados.
  • Efeito disposição: Tendência dos investidores a vender ações que subiram e manter as que caíram para não reconhecer a perda.
  • Fundo de investimento: Fundo que reúne o dinheiro de muitos investidores e o aplica em títulos, sob a gestão de uma empresa que cobra por isso.
  • Custo médio: Forma de investir a mesma quantia em intervalos regulares, independentemente de o mercado estar subindo ou caindo.
  • Rebalanceamento: Retorno das parcelas de diferentes investimentos, como ações e títulos de dívida, à proporção escolhida antecipadamente.

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