Las ideas clave

La gran apuesta

Michael Lewis, 2010

Mientras los bancos más respetados del mundo compraban bonos hipotecarios, un puñado de excéntricos apostó contra ellos y acertó. Michael Lewis cuenta la crisis de 2008 a través de esas personas: un médico con un ojo de cristal, un gestor de fondos irascible y dos novatos que trabajaban en un cobertizo. Entenderás cómo convertían malos préstamos en excelentes bonos y por qué casi nadie lo advirtió.

Para quién es

Para quienes quieren entender de una vez qué ocurrió en 2008 y por qué se hundieron los bancos. Y para quienes piden préstamos, invierten su dinero y quieren detectar dónde pueden engañarlos.

¿Qué probabilidades hay de que la gente tome decisiones sensatas con el dinero si no necesita hacerlo, si también puede enriquecerse tomando decisiones estúpidas?

Creía que aquella locura había terminado hacía tiempo

En 1989, Michael Lewis, que acababa de dejar su empleo como vendedor de bonos en Salomon Brothers, publicó El póquer del mentiroso. Describía el Wall Street de los años ochenta, donde jóvenes sin ninguna experiencia ganaban millones con el dinero ajeno. Lewis estaba convencido de estar escribiendo sobre el fin de una época y de que los lectores se horrorizarían. En cambio, los estudiantes empezaron a enviarle cartas preguntando cómo conseguir un trabajo así.

Pasaron casi veinte años. El 31 de octubre de 2007, una analista poco conocida, Meredith Whitney, escribió que Citigroup se había enredado tanto en sus propios negocios que tendría que recortar los dividendos o quebrar. Las acciones del banco perdieron un ocho por ciento en un día y arrastraron al resto del mercado. Lewis comprendió que aquel juego que consideraba una locura no había dejado de crecer.

Entonces se hizo una pregunta poco habitual. No quién tenía la culpa de la catástrofe, sino quién la había visto venir. Resultaron ser muy pocos, y casi todos eran excéntricos y ajenos al entorno: un médico con un ojo de cristal, un gestor de fondos siempre irritado y dos novatos instalados en un cobertizo de Berkeley. Apostaron contra el mercado de deuda hipotecaria y ganaron mientras los bancos más respetados del mundo perdían decenas de miles de millones.

Este libro trata de ellos. A través de sus historias verás cómo funcionaba la máquina que estuvo a punto de hundir la economía mundial. No habrá fórmulas. Habrá personas que leyeron los documentos que nadie más abría y que no creyeron lo que todos a su alrededor daban por cierto.

Un recolector de fresas y una casa de 724.000 dólares

En Bakersfield, California, un recolector de fresas mexicano que ganaba 14.000 dólares al año y no hablaba inglés obtuvo un préstamo por el valor completo de una casa de 724.000 dólares. Lewis no presenta el caso como una anécdota curiosa. Así funcionaba el mercado de las hipotecas subprime, préstamos concedidos a personas que, según los criterios habituales, no podían devolverlos.

¿Cómo llegó a ser posible? Antes, el banco que concedía una hipoteca esperaba durante años a que el prestatario la pagara, y por eso era prudente. En la década de 2000, el prestamista vendía la hipoteca casi de inmediato. Los bancos de Wall Street la compraban, agrupaban miles de préstamos y emitían bonos respaldados por ellos. El prestamista cobraba por conceder el crédito y el riesgo pasaba al siguiente eslabón.

Para que la persona firmara, le ofrecían un interés bajo durante los dos primeros años. En el lenguaje del mercado se llamaba tipo de interés gancho, un señuelo. Después, la cuota aumentaba bruscamente. Se contaba con que, para entonces, la vivienda habría subido de precio y el prestatario pediría otro crédito apoyado en su mayor valor.

Mientras los precios subían, el sistema se sostenía. Quienes más tarde ganaron dinero con el desplome empezaron por un paso sencillo: mirar a quién se estaba prestando realmente ese dinero.

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Sobre el autor

Michael Lewis es un periodista y escritor estadounidense que en los años ochenta trabajó como vendedor de bonos en Salomon Brothers. Es autor de El póquer del mentiroso, Moneyball y otros libros sobre el dinero y las personas.

Todos los libros del autor: Michael Lewis

Conceptos del libro

  • Stanford
  • Comisión de Bolsa y Valores
  • Daniel
  • Greenblatt
  • Fondo de cobertura
  • Wall Street
  • Moses
  • Dividendos
  • CDO
  • agencias de calificación
  • Berkeley
  • FICO
  • Citigroup
  • Salomon Brothers: Banco de inversión estadounidense donde Michael Lewis trabajó como vendedor de bonos en los años ochenta. Más tarde se integró en Citigroup.
  • Whitney: Meredith Whitney, analista financiera estadounidense. En 2007, cuando trabajaba en Oppenheimer, predijo graves problemas para Citigroup.
  • hipotecas subprime: Préstamos hipotecarios concedidos a personas con un mal historial crediticio o ingresos bajos.
  • Bakersfield: Ciudad de California situada en el valle agrícola de San Joaquín.
  • tipo de interés gancho: Interés inicial bajo durante los primeros años de un préstamo, tras los cuales la cuota aumenta bruscamente. Sirve de señuelo.
  • Eisman: Steve Eisman, gestor de fondos estadounidense. Fue uno de los primeros en apostar contra el mercado de hipotecas subprime.
  • Oppenheimer: Empresa de inversión estadounidense donde Eisman trabajó como analista y donde más tarde Meredith Whitney analizó bancos.
  • Aames: Prestamista californiano de hipotecas subprime de los años noventa, uno de los primeros del sector en cotizar en Bolsa.
  • Household Finance: Empresa estadounidense de crédito al consumo, comprada por HSBC en 2003.
  • HSBC: Gran banco británico con actividad en todo el mundo.
  • FrontPoint: Fondo de cobertura dirigido por Steve Eisman, comprado por Morgan Stanley en 2006.
  • Morgan Stanley: Uno de los mayores bancos de inversión de Estados Unidos.
  • bono hipotecario: Título financiero cuyos pagos proceden de las cuotas hipotecarias de miles de prestatarios.
  • tramo: Parte de un bono con su propio orden de cobro y de absorción de pérdidas. Los tramos superiores cobran primero; los inferiores pierden primero.
  • Burry: Michael Burry, médico e inversor estadounidense, fundador de Scion Capital. Fue uno de los primeros en apostar contra el mercado de hipotecas subprime.
  • residente: Médico que, tras terminar la carrera de Medicina, realiza formación práctica en una especialidad dentro de un hospital.
  • Silicon Investor: Foro de internet de los años noventa donde inversores particulares hablaban de acciones.
  • Gotham: Fondo de inversión de Joel Greenblatt en Nueva York.
  • Scion Capital: Fondo de cobertura de Michael Burry que funcionó entre 2000 y 2008.
  • folletos: Descripciones detalladas de títulos financieros destinadas a los inversores. En el caso de un bono hipotecario, indican qué préstamos contiene.
  • seguro de impago crediticio: Contrato parecido a un seguro: el comprador paga una prima periódica y recibe una compensación si el deudor no paga. En inglés, credit default swap.
  • Deutsche Bank: Mayor banco de Alemania, con una importante división de inversión en Nueva York.
  • Goldman Sachs: Uno de los mayores bancos de inversión de Estados Unidos.
  • Lippmann: Greg Lippmann, operador de bonos de Deutsche Bank que animaba a sus clientes a apostar contra los bonos hipotecarios.
  • Xu: Eugene Xu, analista de Deutsche Bank cuyos cálculos sustentaban los argumentos de Lippmann.
  • refinanciación: Préstamo nuevo con el que se liquida uno anterior, normalmente con condiciones distintas.
  • Moody’s: Agencia estadounidense, una de las tres mayores agencias de calificación del mundo.
  • Standard & Poor’s: Agencia estadounidense, una de las tres mayores agencias de calificación del mundo.
  • Chau: Wing Chau, director de Harding Advisory, una empresa que gestionaba CDO.
  • Harding Advisory: Empresa estadounidense que gestionaba CDO a mediados de la década de 2000. La dirigía Wing Chau.
  • Ledley: Charlie Ledley, cofundador del fondo Cornwall Capital.
  • Jamie Mai: Cofundador de Cornwall Capital junto con Charlie Ledley.
  • Cornwall Capital: Pequeño fondo de inversión fundado en 2003 en Berkeley por Charlie Ledley y Jamie Mai.
  • ISDA: Asociación Internacional de Swaps y Derivados. Un fondo necesita su contrato marco para realizar operaciones con swaps con grandes bancos.
  • Hockett: Ben Hockett, antiguo operador de Deutsche Bank que ayudó a Cornwall Capital.
  • Wall Street Journal: Principal periódico económico de Estados Unidos.
  • AIG: Aseguradora estadounidense, una de las mayores del mundo. El Gobierno de Estados Unidos la rescató en 2008.
  • Gene Park: Empleado de AIG FP que advirtió que la empresa estaba asegurando casi exclusivamente hipotecas subprime.
  • Cassano: Joseph Cassano, director de la división AIG FP.
  • Hubler: Howie Hubler, operador de Morgan Stanley cuya apuesta en el mercado hipotecario causó al banco una pérdida de unos nueve mil millones de dólares.
  • síndrome de Asperger: Forma de trastorno del espectro autista que puede dificultar la comunicación, aunque se conservan el lenguaje y la capacidad intelectual.
  • Gutfreund: John Gutfreund, director de Salomon Brothers en los años ochenta.
  • sociedad de socios: Forma de empresa en la que los propietarios invierten su propio dinero y responden con él por las actividades de la firma.

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